ראשי > אופציות, אופציות מעו"ף, בורסה, השקעות, יעילות שוק > האם אפשר לעשות כסף ממידע פומבי (או אל תהיה מובל, תוביל)

האם אפשר לעשות כסף ממידע פומבי (או אל תהיה מובל, תוביל)

משהו שתמיד הטריד אותי בבלוגים בנושאים פיננסים ובפורומים זה אמירות מהסוג הללו:

"ראיתי במגזין כי משקיעים זרים הולכים להגדיל את ההשקעה שלהם בשוק המניות המקומי,אז אני הולך לקנות עכשיו כמה מניות כי אני חושב שהשוק הולך להיות שורי"

עוד דוגמה: נניח שהחלטת לצפות בחדשות הערב (ובניגוד להמלצתי לא לראות חדשות), ומדווחים על דוחות כספיים של כמה חברות היי טק . אתה חושב לעצמך שזו תהיה השקעה טובה, ואתה מחליט לקנות מניות של החברות האלה. האם תצליח להכות את השוק? כנראה שלא. מדוע? רמז: אתה לא היחיד שהבחין בזה. 

השערת השוק היעיל

השערת השוק היעיל, הוא מושג שפותח על ידי יוג'ין פאמה, אשר קובעת כי המחירים של המכשירים הפיננסיים, משקפים את כל המידע הידוע על ערכים ואמונות העתיד של המשקיעים לגבי כל אותם מכשירים פיננסיים. משמעות הדבר היא כי אתה, המשקיע, לא יכול להכות את השוק בטווח הארוך.

הערה: שימו לב שזה לא אומר שכל רעיון שיש לכם בנוגע למניה כבר משתקף במחיר. אתם יכולים לנבא משהו שאף אחד לא חשב אפילו, אבל זה יהיה במזל! (אלא אם אתה סורוס או באפט כמובן, ועל זה בהמשך) אך תזכרו שאתם יכולים גם לנבא את התשואות בסקטור מניות מסוים ולא לעשות את זה נכון. זה מה שקורה רוב הזמן לרוב האנשים.

 

נחזור לדוגמה של המשתתף בפורום:

"ראיתי במגזין כי משקיעים זרים הולכים להגדיל את ההשקעה שלהם בשוק המניות המקומי,אז אני הולך לקנות עכשיו כמה מניות כי אני חושב שהשוק הולך להיות שורי"

מה לא בסדר בשאלה הזאת? כמובן שהשואל לא מבין כי את המגזין שהוא קרא, כך קראו גם משקיעים אחרים וכי המחיר כבר צריך לשקף את האינפורמציה הזאת!

שלושת הסוגים של השערת השוק היעיל

השערת השוק היעיל מחולקת בדרך כלל לשלושה סוגים. הראשון נקרא יעילות חלשה. זה אומר שאתה לא יכול להכות את השוק בטווח הארוך באמצעות מחירים היסטוריים. זה כולל ניתוח טכני ושיטות סטטיסטיות אחרות. לדוגמה, אתה יכול לנתח את מחירי העבר ולראות כי ביום שני, בדרך כלל המניות  עולות ב-2%. אתה חושב שיש לך סיכוי טוב לעשות מזה כסף. הבעיה היא שלכל אחד יש גישה למחירים האחרונים וכולם ינסו לעשות ככה כסף ולכן המחירים כבר משקפים את השימוש בכלים אלה. האם השערת השוק היעיל החלשה הינה רלוונטית? זה יכול להיות שנוי במחלוקת כיוון שישנם מספר קרנות גידור שמנסות בדיוק לעשות את מה שהשערת השוק היעיל החלשה אומרת שאי אפשר, לנסות למצוא חריגות סטטיסטיות. בנוסף, מחקרים הראו כי יש חריגות סטטיסטיות על פני תקופה ארוכה של זמן (אם כי רובם נמוג עד עכשיו – בדומה לאפקט ינואר).

הקטגוריה השנייה היא יעילות חצי חזקה. יעילות חצי חזקה בעצם מניחה כי המחירים משקפים את כל המידע הציבורי. הנה מספר דוגמאות למידע ציבורי:

  • דוחות כספיים
  • מיזוגים צפויים אפשריים
  • תחרות החברה
כלומר ניתוח יסודי לא יכול לעזור לך לנתח את הערך של המניה, כי שוב, לכל אחד יש גישה לחדשות ומידע. באפט כבר ענה על ביקורת זו במאמר המפורסם שלו "The Superinvestors of Graham-and-Doddsville"

הקטגוריה האחרונה היא, כמובן, יעילות חזקה, מה שאומר כי המחירים משקפים את כל המידע, אף אחד לא יכול להרוויח תשואה עודפת. כמובן, זה צריך לקחת בחשבון את הסוגיות המשפטיות של סחר במידע פנים. למי שלא יודע, סחר במידע פנים פירושו שמישהו בתוך החברה, אשר יש בידו ידע שהציבור לא יודע עדיין (כגון מיזוג גדול), משתמש בו עבור רווחים אישיים. אם סחר במידע פנים אינו חוקי, אנשים בתוך החברה יכולים להכות את השוק. לכן, סחר במידע פנים  משתלם מאוד ובגלל זה כל שנה, קרנות גידור ואנשים פרטיים מאושמים בזה.

השוק היעיל והשפעותיו על המסחר שלך

כפי שאמרתי בעבר, כל הדברים שכתבתי לעיל מחזקים את העובדה כי קשה לעשות כסף באופציות ומניות!
אפשר להתווכח ולומר כי שמעתם על כמה כוכבים וקרנות גידור שמצליחות להכות את השוק, אבל תבינו כי יש יותר נכשלים מאשר כאלה שמצליחים להכות את השוק ולמעשה אלו שכן,  זה עלול להיות מיוחס למזל.

האם אני בכל חושב שאפשר לעשות כסף בשוק? כן. מדוע? כי במסחר עדיין לא שולטים רק רובוטים ואנשים עושים טעויות, כמו להקשיב לחדשות ולחשוב שסוף העולם הגיע או ליפול בהטיות של הטבע האנושי. הספקולנט המצליח ביותר אי פעם, ג'ורג' סורוס. אמר פעם שכדי לעשות כסף בשוק המניות, אתה צריך להיות contrarian, כלומר, לעשות בדיוק את ההיפך ממה שרוב האנשים עושים, ובמידה מסוימת אולי יש בזה הגיון.

מודעות פרסומת
  1. העורב
    דצמבר 9, 2011 ב- 9:32 am

    השוק לא יעיל, נקודה. אין פה שום שאלה.
    שתי הסיבות המרכזיות לדעתי:

    1. בעוד שאפשר לטעון שבמהירות הפצת המידע של היום, המידע מגיע לכל העולם כמעט מיידית, *הפרשנות* היא אינדיבידואלית, ולכן כל משקיע יכול לתת וליואציה שונה למניה ממש על בסיס אותו מידע!
    2. אני כופר בעצם הטענה הראשונה מעצם העובדה שיש כמה סוגי משקיעים שנבדלים ברמת הקשב שלהם – יש כאלה שניזונים מיד ממידע (ולכן יכולים להגיב מהר) ויש כאלה שניזונים רק מחדשות הערב או מסקירות אנליסטים, רחמנא ליצלן, ולכן באמת נופלים קרבן לשוק היעיל כביכול.

  2. דצמבר 9, 2011 ב- 3:07 pm

    אהלן העורב,

    אני מסכים עם הטענה שהשוק הוא לא יעיל במובן שיש הרבה וליואציות למחירי מניות. כיוון שהמחיר נקבע במילא על ידי שיוון של היצע וביקוש, הוא מהווה מאין קונצנזוס של הערכות, יש כאלה שלא יסכימו ויש כאלה שכן. השאלה היא אם יש דרך *שיטתית* לדעת מתי הקונצנזוס רחוק מאוד ממה שבאמת הולך לקרות, כמו לדוגמה וורן באפט, כאשר fama בטוח שזה מזל. ואם את וורן באפט קשה להסביר, אז לך תתחיל להסביר את הביצועים של סורוס.

    אני בעיקר ברשומה התייחסתי לאנשים עם פרשנויות נאיביות של המשקיע הפשוט, כמו לדוגמה דוח חזק של חברה, כאשר המשקיע הפשוט לא מבין שדקה אחרי שהדוח פורסם, המחיר כבר עולה ב-3% והוא כבר לא קונה אותו בהנחה. אין ספק שיש אנשים עם תובנות משמעותיות לגבי כל אירוע, לדוגמה האנשים שחזו את המשבר של 2008 המתוארים בספרו של מייקל לואיס, כאשר הם פרשו את עליית מחירי הדירות כבועה.

  1. No trackbacks yet.

להשאיר תגובה

הזינו את פרטיכם בטופס, או לחצו על אחד מהאייקונים כדי להשתמש בחשבון קיים:

הלוגו של WordPress.com

אתה מגיב באמצעות חשבון WordPress.com שלך. לצאת מהמערכת / לשנות )

תמונת Twitter

אתה מגיב באמצעות חשבון Twitter שלך. לצאת מהמערכת / לשנות )

תמונת Facebook

אתה מגיב באמצעות חשבון Facebook שלך. לצאת מהמערכת / לשנות )

תמונת גוגל פלוס

אתה מגיב באמצעות חשבון Google+ שלך. לצאת מהמערכת / לשנות )

מתחבר ל-%s

%d בלוגרים אהבו את זה: