ראשי > VIX, בורסה, השקעות > איך לעשות כסף כשהשמים נופלים (לפחות על פי מדד הפחד) – חלק 1

איך לעשות כסף כשהשמים נופלים (לפחות על פי מדד הפחד) – חלק 1

אני מאמין שכמשקיע עליך לקחת סיכון רק כאשר הפיצוי הולם את הסיכון. או כמו שרוטשילד הטיב להגיד: "כשיש דם ברחובות קנה נכסים". איך בודקים מתי יש דם ברחובות? מדד ה VIX הוא אחד מאותם אינדיקטורים שיכולים לעזור לנו בכך. כפי שאתם כבר יודעים, אני לא חסיד גדול של להמציא את הגלגל ולכן אתן לוויקיפידה את הבמה בלהסביר מהו מדד ה VIX לאלה מכם שלא יודעים:

"VIX (קיצור באנגלית של Volatility Index, מדד התנודתיות; מכונה גם מדד הפחד) הוא מדד האומד את התנודתיות הצפויה במדד המניות S&P 500. המדד, בשמו המלא Chicago Board Options Exchange Volatility Index (מדד התנודתיות של בורסת האופציות של שיקגו), נקבע על ידי חישוב התנודתיות הגלומה[1] בשעריהן של אופציות הנסחרות על מדד S&P 500."

לכן, כאשר יש דם ברחובות, יהיה סביר להניח כי המשקיעים צופים שהתנודתיות בשוק תהיה גבוהה, ולכן ה VIX יעלה. ציטוט אחרון מוויקיפידה:

"… העובדה שמשקיעים נוטים לחשוש מכתיבת אופציות, ואילו קוני האופציות מוכנים לשלם יותר, כדי להגן על עצמם מפני תנודתיות. לכן הן מהוות מדד טוב לרמת התנודתיות. מדד VIX מכונה "מדד הפחד", שכן הוא מבטא את חששות המשקיעים בתקופות בהן שוקי המניות נוטים לרדת בחדות. למרות זאת, המדד אינו מבטא פחד מנפילות בלבד, אלא כל חשש משוק תנודתי…"

אומנם המדד אינו מבטא פחד מנפילות בלבד, עובדה מעניינת היא כי מדד ה VIX בדרך כלל עולה כאשר יש נפילות שערים ויורד כאשר יש ירידות שערים. עובדה זו קרויה בספרות כ leverage effect,  ואחד ההסברים לכך הינו כי בירידות שערים, חברות הופכות להיות ממונפות יותר (יחס החוב למניות שלהם גדל), ולכן הם מסוכנות יותר.

בשוק ההון הישראלי, אפשר למצוא חישוב יומי של המדד ממחירי אופציות על מדד ת"א 25 באתר של הקרייה האקדמית אונו. למי שמועניין בעוד קצת חומר רקע בעברית, ישנה באותו אתר עבודה של האוזר (יו"ר הרשות לניירות ערך) ושותפים באתר בנושא. ניסיתי לייצא את המדד לאקסל אבל מסתבר שצריך שם מתשמש וסיסמה. עקרונית, אפשר לחשב את המדד ממחירי הסגירה של האופציות (כתבתי פה בעבר איפה אפשר למצוא אותם), אבל את זה אני כנראה אשמור לרשומה הבאה.

במקום זאת, ברשומה זאת אשתמש במדד בעל קורלציה גבוהה עם ה VIX והוא סכום סטית התקן האבסולוטית  (בהשראתו של ויקטור נידרהופר אשר קרא לו VIC). דוגמה: נניח מדד ה S&P 500 ב-5 הימים האחרונים הוא 1000, 1010, 980, 1020 ו 1000. הסטיות האבסולוטיות (הכוונה בערך מוחלט) מהערך הקודם הם: 10, 30,  40 ו 20. ה VIC במקרה זה יוצא 100.  כלומר, האינדיקטור סופר את סך הכל התנודתיות בשוק כאשר ככל שהשוק תנודתי יותר, כך המספר יהיה גבוה יותר.

 

קורלציה בין ה VIC ל VIX

קורלציה בין ה VIC ל VIX

 
כפי שאתם רואים בתרשים, אכן שני המדדים בעלי קורלציה גבוהה. משמעות הדבר כי נוכל להשתמש בחישוב של ה VIC לאסטרטגיות שלנו. השאלה היא איזה אסטרטגיות נבחר? כלל אצבע בעבר היה להיכנס לשוק כאשר ה VIX הינו גבוה ולהיפך. שתי שאלות עולות באופן מיידי: 1) איזה רמות? 2) לכמה זמן? 
 
ברשומה הבאה אני אתייחס לשאלות הללו ואנסה למצוא כללי אצבע שעובדים לשוק הישראלי.
מודעות פרסומת
:קטגוריותVIX, בורסה, השקעות תגיות: , ,
  1. toto
    דצמבר 24, 2011 ב- 8:10 pm

    ממליץ לך גם לבדוק מול השוק האמריקאי שם כל הנושא של הויקס ומוצריו הרבה יותר מפותח.
    לדעתי הרצועה שלקחת לא עומדת במבחן הזמן הנוכחי (העליה במחזורים בשנים האחרונות הגדילה גם את התנודתיות ולכן קניה צריכה להתבצע ברמות גבוהות מ28 לדעתי) כמובן בהתייחס לשוק האמריקאי (פחות חפרתי על הויקס בארץ) אבל יש דוגמא נגדית טובה מסוף 2008 תחילת 2009 בה הויקס פחות או יותר נשאר יציב ברמות של 40- 60 אבל המדד לא הפסיק לרדת. לדעתי הנקודת כניסה בארה"ב היא ויקס מעל 40 אבל כמובן מרגע הכניסה הפסדנו הרבה אחוזים אז אולי צריך להכניס פה עוד פרמטרים . ברור שבסופן של דבר בויקס נמוך מ22 (שזה בדיוק מה שקרה בשבוע האחרון בארה"ב ) תצא ברווח אבל זה יכול לקחת שנים כמו שראית ממה שקרה בארץ ב2001 ולא רבים האנשים שיכולים לשבת בפוזיציה מופסדת עשרות אחוזים שנים ולחכות.

  2. דצמבר 25, 2011 ב- 6:00 am

    אהלן טוטו,

    תודה על התגובה. אכן, יש מספר בעיות עם האינדיקטור אך שום אינדיקטור לא מושלם. זה צריך להיות עוד פרמטר אחד שמסתכלים עליו בנוסף למכלול פרמטרים נוספים (וכמובן common sense שאין לו תחליף). לגבי הרמות הגבוהות ב 2008, אני מסכין לחלוטין ואולי אני אעשה רשומה בהמשך בדיוק בנושא הזה, כי יש קצת ספרות בעניין של Regime Switching, או איך לזהות מתי השתנה משהו מהותי בשוק.

    הבעיה הנצחית עם אינדיקטורים זה לקבוע מתי האינדיקטור מתחיל לפשל ומתי כדאי לזנוח אותו לעת עתה.

  1. דצמבר 19, 2011 ב- 2:50 pm

להשאיר תגובה

הזינו את פרטיכם בטופס, או לחצו על אחד מהאייקונים כדי להשתמש בחשבון קיים:

הלוגו של WordPress.com

אתה מגיב באמצעות חשבון WordPress.com שלך. לצאת מהמערכת / לשנות )

תמונת Twitter

אתה מגיב באמצעות חשבון Twitter שלך. לצאת מהמערכת / לשנות )

תמונת Facebook

אתה מגיב באמצעות חשבון Facebook שלך. לצאת מהמערכת / לשנות )

תמונת גוגל פלוס

אתה מגיב באמצעות חשבון Google+ שלך. לצאת מהמערכת / לשנות )

מתחבר ל-%s

%d בלוגרים אהבו את זה: