ארכיון

Posts Tagged ‘אופציות’

למה אופציות הינן השקעה גרועה לטווח ארוך

דצמבר 30, 2011 כתיבת תגובה

תמיד חשבתי (ואני עדיין חושב) שזה טרגי שאנשים שרק מתחילים לסחור נמשכים לתחום האופציות (ובדרך כלל מאבדים את כל הכסף שלהם, כמו שאפשר לראות פה לדוגמה). אני מניח שחלק גדול מזה טמון בכך שהרבה מהפרסומות על סדנאות מסחר קשורות לאופציות. למה זה טרגי? כי אופציות כמכשיר להשקעה הינן גרועות. לפני שאתם מתחילים לצעוק עלי, ולהגיד לי איך אני יכול להגיד שהן לא השקעה טובה אם אני עצמי כתבתי על דרכים להשתמש בהם  (כמו על ילדה בת 21 שעושה כסף באופציות או על אסטרטגית גידור) , תנו לי להסביר למה אני מתכוון.

זה נכון שאני חושב שיש מקום לסחור באופציות, אך רק מסחר מושכל ביותר, שכן לאופציות יש מאפיינים מיוחדים (כמו למשל אלמנט המינוף) אשר מבדילים אותן ממניות רגילות. הבעיה היא שמישהו אשר רק מתחיל לסחור באופציות, רואה אותן כדרך פשוטה להתעשר מהר (ושרלטנים עושים בכך ניצול ציני).  נבחן לדוגמה את המצב שבו ספקולנט משקיע חושב שמדד ת"א 25 יעלה בערכו בחודש הקרוב. במקום לקנות תעודת סל על המדד, הוא רוצה לקנות אופציית רכש (call) על המדד, על מנת למנף את רווחיו. איפה מתחילות הבעיות? איפה לא.

מספר חסרונות לאופציות

זה נכון שאופציות מספקות מינוף שיכול לשפר את הרווחים. הבעיה היא, שלא כמו מניות, הן יכולות לאבד ערך במהירות רבה למדי, גם אם המהלך במדד אשר לו חיכית קרה, אתה לא יכול להרוויח מזה. מדוע? ממספר סיבות אשר אמנה חלק כאן.

איבוד ערך עם הזמן

בניגוד למניה, האופציה מאבדת מערכה עם הזמן. באופן אינטואיטיבי, זה בגלל שההסתברות לסיים בתוך הכסף עם התקדמות הזמן קטנה.

איבוד ערך משינויים בסטיית התקן הגלומה

סטיית התקן הגלומה, שעליה נכתב כבר הרבה בכל מקום תחת השמש, ואולי בעתיד אכתוב עוד בנושא בבלוג שלי, בעצם נותנת לנו אינדיקציה מה השחקנים בשוק חושבים תהיה התנודתיות הצפויה של המדד עד הפקיעה. ככל שהשחקנים חושבים שהנכס תנודתי יותר, כך יש יותר סיכוי שהאופציה תפקע בתוך הכסף. מדוע? חלק מכם בטח חושבים על מדוע זה לא מקטין גם את הסיכוי שאופציה תפקע בתוך הכסף, שכן תנודתיות יכולה לפעול לשני הכיוונים. זה בגלל שקונה האופציה לא יהיה חייב לממש את האופציה במקרה שאכן האופציה תפקע מחוץ לכסף. כלומר הוא יכול רק להרוויח מתנודתיות.

עכשיו, מדוע עלינו להתחשב בסטיית התקן הגלומה? כיוון שיכול להיות שקנינו אופצית רכש, המדד עלה, כאשר זה לכשעצמו אמור להגדיל לנו את הרווחים, אך באותה הזדמנות סטיית התקן הגלומה ירדה, מה שיוריד את ערך האופציה! כלומר באופציות פועלים הרבה גורמים אשר יכולים לנטרל את הרווח מעליית המדד.

איך עושים את זה נכון

למעשה, לאנשים אשר היו רוצים רק להנות מאלמנט המינוף, זה היה אידיאלי אם היה נסחר בשוק הישראלי חוזה עתידי. הדבר הכי קרוב לכך אחר כך הוא  אופציה עמוקה בתוך הכסף אשר מושפעת פחות מאלמנט הזמן ופחות מסטיית התקן הגלומה. החיסרון הוא שהן מציעות פחות מינוף, שכן ערכן גבוה יותר. ברשומות הבאות, אני רוצה להתמקד קצת על מספר דרכים נוספות בהן ניתן להשתמש באופציות מבלי להיות חשופים לחסרונות אשר מניתי.

 

מודעות פרסומת

אסטרטגית גידור פשוטה באופציות

דצמבר 26, 2011 תגובה אחת

כחלק ממאמצי בבלוג, אני מנסה לאט לאט להוסיף עוד חומרים בחינם שאנשים יוכלו לקרוא, על מנת שלא יבזבזו כסף אצל כל הסדנאות שמסתובבות שם בחוץ. ברשומה זו אני אציג עוד אסטרטגיה במסחר במעוף שאולי תעזור לחלק מכם.

אני מעריץ גדול של אסטרטגיות פשוטות. מורכבות לא תמיד אומרת יותר טוב. אנשים לעתים קרובות זונחים את הרעיון המקורי שלשמם אופציות נוצרו – גידור הסיכון. לדוגמה: משקיע קונה מניות וקונה גם אופציות פוט כדי להגן מפני ירידה. האנלוגיה במקרה הזה היא לקנות ביטוח שבו המחיר של אופציות הפוט היא פרמיית הביטוח. הבעיה כמובן היא שביטוח עולה כסף. מה גם ככל שאתה מבטח את עצמך טוב יותר (על ידי קניית אופצית פוט קרובה יותר לכסף), מחיר הביטוח עולה.

אסטרטגית הגדר

שלא כמו ביטוח, אנחנו יכולים להפחית את עלות הפרמיה. הכיצד? חישבו על מסחר במניה עם שווי נוכחי של 100 ש"ח. נניח שאנו קונים אופצית פוט לגידור בסטרייק של 95. באותה הזדמנות, נוכל גם למכור אופציית קול בסטרייק של 110. פירוש הדבר שאנחנו מכוסים אם המניה יורדת מתחת 95,  ואנחנו נהנה בכל מהלך במניה כלפי מעלה עד לשווי של 110, כאשר מעבר לנקודה זו, קונה האופציה יממש את הזכות עליה.

למעשה, מה שעשינו הוא הורדנו את עלות מחיר הביטוח על ידי מכירת אופצית קול עם סטרייק של 110. כמובן שזה בא במחיר של רווח מרבי של 10 ש"ח במניה. יחד עם זאת, למשקיע שונא הסיכון, זו טכניקה פשוטה שלא צריך להמעיט בערכה. חבל שהמנהלים המוסדיים שמנהלים את קרנות הפנסיה שלנו לא נקטו באסטרטגיה זו ב-2008.

איך לעשות כסף כשהשמים נופלים (לפחות על פי מדד הפחד) – חלק 2

דצמבר 19, 2011 תגובה אחת

בשבוע האחרון כתבתי קצת על מדד ה-VIX (או "מדד הפחד"). בסוף הרשומה, העלתי את השאלה האם אפשר למצוא כלל אצבע על פיו כדאי להיכנס לשוק או לצאת ממנו על פי המדד (והזכרתי גם שאפשר לחשב את מדד ה-VIC לאלה שאין את מדד ה-VIX). לפני שאכנס לזה, ראשית כל נבחן את התפתחות ה-VIX בשוק האופציות הישראלי.

מדד ה VIX ת"א 25

מדד ה VIX ת"א 25

 
אז מה רואים פה בעצם? לא משהו שלא היינו אמורים לא לדעת. מדד ה-VIX נע ברצועה של בין 20-30 נקודות, כלומר אין לו טרנד, בשונה ממדד המניות. בנוסף, אפשר לראות כי כאשר יש קפיצה במדד, הוא נשאר ברמות גבוהות אלו וחוזר לרמות "הנורמליות".

 כללי השקעה

 
לקחתי את נתוני הסגירה מהבורסה משנת 2000 עד סוף 2010 ובחנתי לראות את התשואה לכלל ההשקעות הבא:
  • אם מדד ה-VIX חוצה את רף ה- 28 נקודות, קנה את המדד
  • אם מדד ה-VIX חוצה את רף ה-22 נקודות, מכור את המדד

הערה: אין פה עניין של מכירה בחסר. אני אמכור את המדד רק כאשר הוא ברשותי. למי שתוהה מדוע בכלל לבדוק את הכלל, כתבתי ברשומה הקודמת על עיקרון הפיצוי על התנודתיות.

תוצאות

 

תאריך

מדד הבורסה

מדד ה-VIX

תשואה

16/01/2000

514.05

36.74

 

18/01/2000

509.77

21.12

-0.832603832

22/01/2000

516.96

33.73

 

08/08/2000

534.7

21.98

3.431600124

10/10/2000

522.31

31.9

 

02/08/2001

453

21.75

-13.26989719

11/09/2001

398.07

29.37

 

12/02/2004

524.41

21.78

31.73813651

17/08/2004

514.33

28.76

 

18/08/2004

507.38

20.96

-1.351272529

07/08/2005

666.01

30.15

 

23/08/2005

712.03

20.14

6.909806159

05/01/2006

816.09

31.33

 

17/01/2006

834.97

20.49

2.313470328

12/07/2006

782.06

37.56

 

23/08/2006

816.03

20.34

4.343656497

10/02/2008

1048.76

28.25

 

27/02/2008

1120.09

21.97

6.801365422

18/03/2008

985.8

31.75

 

21/04/2008

1095.25

21.17

11.10265774

12/05/2008

1083.35

28.29

 

02/06/2008

1111.14

21.73

2.565191305

17/08/2008

1024.94

28.48

 

26/08/2008

1034.89

18.8

0.970788534

16/09/2008

877.96

35.13

 

22/12/2009

1130.1

21.72

28.71884824

27/12/2009

1135.99

28.07

 

04/01/2010

1163.11

21.28

2.387344959

23/05/2010

1127.37

29.034464

 

20/06/2010

1126.09

21.86

-0.11353859

 

הטבלה לעיל מתארת את ההיסטוריה של התיק הווירטואלי עם הכללים. אולי מעניין לראות כי בין 2002 עד 2003 התנודתיות הייתה מאוד גבוהה ולא יצאנו למעשה מהטרייד עד לשנת 2004, כאשר בכל תקופה זו, התשואה שהיינו עושים הייתה כמעט 32 אחוזים.

 

סיכום התוצאות

 
לנוחיתכם, להלן סיכום התוצאות של הסימולציה:
 
 
תשואה ממוצעת סטיית תקן אחוזי הצלחה
5% 10% 73%
 
 
כאמור, כפי שכתבתי פה בעבר על שרלטנים בתחום ההשקעות, אני לא ממליץ לעקוב אחרי האסטרטגיה, אלא להעלות פה רעיונות מעניינים למחשבה ולבחון אותם היסטורית. יש פה עוד הרבה מקום לעבודה (כמו למשל מדוע בחרתי דווקא ברצועה של 23-28? האם אפשר לשפר את התוצאות?), אבל את זה אתם תצטרכו לעשות לבד.

האם אפשר לעשות כסף ממידע פומבי (או אל תהיה מובל, תוביל)

דצמבר 9, 2011 2 תגובות

משהו שתמיד הטריד אותי בבלוגים בנושאים פיננסים ובפורומים זה אמירות מהסוג הללו:

"ראיתי במגזין כי משקיעים זרים הולכים להגדיל את ההשקעה שלהם בשוק המניות המקומי,אז אני הולך לקנות עכשיו כמה מניות כי אני חושב שהשוק הולך להיות שורי"

עוד דוגמה: נניח שהחלטת לצפות בחדשות הערב (ובניגוד להמלצתי לא לראות חדשות), ומדווחים על דוחות כספיים של כמה חברות היי טק . אתה חושב לעצמך שזו תהיה השקעה טובה, ואתה מחליט לקנות מניות של החברות האלה. האם תצליח להכות את השוק? כנראה שלא. מדוע? רמז: אתה לא היחיד שהבחין בזה. 

השערת השוק היעיל

השערת השוק היעיל, הוא מושג שפותח על ידי יוג'ין פאמה, אשר קובעת כי המחירים של המכשירים הפיננסיים, משקפים את כל המידע הידוע על ערכים ואמונות העתיד של המשקיעים לגבי כל אותם מכשירים פיננסיים. משמעות הדבר היא כי אתה, המשקיע, לא יכול להכות את השוק בטווח הארוך.

הערה: שימו לב שזה לא אומר שכל רעיון שיש לכם בנוגע למניה כבר משתקף במחיר. אתם יכולים לנבא משהו שאף אחד לא חשב אפילו, אבל זה יהיה במזל! (אלא אם אתה סורוס או באפט כמובן, ועל זה בהמשך) אך תזכרו שאתם יכולים גם לנבא את התשואות בסקטור מניות מסוים ולא לעשות את זה נכון. זה מה שקורה רוב הזמן לרוב האנשים.

 

נחזור לדוגמה של המשתתף בפורום:

"ראיתי במגזין כי משקיעים זרים הולכים להגדיל את ההשקעה שלהם בשוק המניות המקומי,אז אני הולך לקנות עכשיו כמה מניות כי אני חושב שהשוק הולך להיות שורי"

מה לא בסדר בשאלה הזאת? כמובן שהשואל לא מבין כי את המגזין שהוא קרא, כך קראו גם משקיעים אחרים וכי המחיר כבר צריך לשקף את האינפורמציה הזאת!

שלושת הסוגים של השערת השוק היעיל

השערת השוק היעיל מחולקת בדרך כלל לשלושה סוגים. הראשון נקרא יעילות חלשה. זה אומר שאתה לא יכול להכות את השוק בטווח הארוך באמצעות מחירים היסטוריים. זה כולל ניתוח טכני ושיטות סטטיסטיות אחרות. לדוגמה, אתה יכול לנתח את מחירי העבר ולראות כי ביום שני, בדרך כלל המניות  עולות ב-2%. אתה חושב שיש לך סיכוי טוב לעשות מזה כסף. הבעיה היא שלכל אחד יש גישה למחירים האחרונים וכולם ינסו לעשות ככה כסף ולכן המחירים כבר משקפים את השימוש בכלים אלה. האם השערת השוק היעיל החלשה הינה רלוונטית? זה יכול להיות שנוי במחלוקת כיוון שישנם מספר קרנות גידור שמנסות בדיוק לעשות את מה שהשערת השוק היעיל החלשה אומרת שאי אפשר, לנסות למצוא חריגות סטטיסטיות. בנוסף, מחקרים הראו כי יש חריגות סטטיסטיות על פני תקופה ארוכה של זמן (אם כי רובם נמוג עד עכשיו – בדומה לאפקט ינואר).

הקטגוריה השנייה היא יעילות חצי חזקה. יעילות חצי חזקה בעצם מניחה כי המחירים משקפים את כל המידע הציבורי. הנה מספר דוגמאות למידע ציבורי:

  • דוחות כספיים
  • מיזוגים צפויים אפשריים
  • תחרות החברה
כלומר ניתוח יסודי לא יכול לעזור לך לנתח את הערך של המניה, כי שוב, לכל אחד יש גישה לחדשות ומידע. באפט כבר ענה על ביקורת זו במאמר המפורסם שלו "The Superinvestors of Graham-and-Doddsville"

הקטגוריה האחרונה היא, כמובן, יעילות חזקה, מה שאומר כי המחירים משקפים את כל המידע, אף אחד לא יכול להרוויח תשואה עודפת. כמובן, זה צריך לקחת בחשבון את הסוגיות המשפטיות של סחר במידע פנים. למי שלא יודע, סחר במידע פנים פירושו שמישהו בתוך החברה, אשר יש בידו ידע שהציבור לא יודע עדיין (כגון מיזוג גדול), משתמש בו עבור רווחים אישיים. אם סחר במידע פנים אינו חוקי, אנשים בתוך החברה יכולים להכות את השוק. לכן, סחר במידע פנים  משתלם מאוד ובגלל זה כל שנה, קרנות גידור ואנשים פרטיים מאושמים בזה.

השוק היעיל והשפעותיו על המסחר שלך

כפי שאמרתי בעבר, כל הדברים שכתבתי לעיל מחזקים את העובדה כי קשה לעשות כסף באופציות ומניות!
אפשר להתווכח ולומר כי שמעתם על כמה כוכבים וקרנות גידור שמצליחות להכות את השוק, אבל תבינו כי יש יותר נכשלים מאשר כאלה שמצליחים להכות את השוק ולמעשה אלו שכן,  זה עלול להיות מיוחס למזל.

האם אני בכל חושב שאפשר לעשות כסף בשוק? כן. מדוע? כי במסחר עדיין לא שולטים רק רובוטים ואנשים עושים טעויות, כמו להקשיב לחדשות ולחשוב שסוף העולם הגיע או ליפול בהטיות של הטבע האנושי. הספקולנט המצליח ביותר אי פעם, ג'ורג' סורוס. אמר פעם שכדי לעשות כסף בשוק המניות, אתה צריך להיות contrarian, כלומר, לעשות בדיוק את ההיפך ממה שרוב האנשים עושים, ובמידה מסוימת אולי יש בזה הגיון.

איך ילדה בת 21 עושה כסף באופציות בלי מאמץ – חלק 2

נובמבר 28, 2011 3 תגובות

ברשומה האחרונה כתבתי על מדוע לא משתלם לכתוב אופציות בצורה נאיבית כמו שרוב "מומחי האופציות" בדרך כלל רוצים שתחשבו. בגלל שאני יודע שכולכם שרובכם עצלנים, אני מצרף פה שוב את הגרף של הרווח המצטבר, אך עם טוויסט – הוספתי גם בציר הימני את ממוצע סטיית התקן הגלומה של אופציית הקול והפוט במרווח של 20 נקודות מהמדד בתחילת החודש.

הרווח המצטבר והסת"ג

הרווח המצטבר והסת"ג

אז כמו שראינו, יש סך הכל רווח מצטבר של 1000 ש"ח במהלך 8 שנים! דיי עלוב אם תשאלו אותי. אבל, מה אפשר ללמוד מהסת"ג, ולמה לעזאזל בכלל הוספתי את זה?

סטיית התקן הגלומה

בגדול, סטיית התקן הגלומה אומרת לנו מה השחקנים בשוק חשובים תהיה סטיית התקן של המדד עד הפקיעה. ככל שהם חושבים שזה יהיה יותר תנודתי, ככה הם ידרשו פיצוי גבוה יותר, מה שיגרור בשבילנו מחירי אופציות גבוהים יותר. בואו ואגלה לכם סוד: שלא כמו ביטוח, לאנשים אין מושג באמת מתי לדרוש פיצוי גבוה יותר ומתי נמוך יותר. הרוב מבוסס על תחושות בטן ועל ההיסטריה ההיסטוריה.

אסטרטגיה לניצול ההיסטריה של ההמונים

אז איך אפשר לחשוב על לנצל את זה? אני אבחן היסטורית את האסטרטגיה (אחת מיני רבות שאפשר לבדוק) הבאה:

  1. בתחילת החודש – בדוק מה היה ממוצע הסת"ג של שלושת החודשים האחרונים של אופצית פוט וקול במרווח של 20 נקודות מהמדד.
  2. אם הממוצע גבוה מהסת"ג היום, כתוב אופצית קול ואופצית פוט במרווח של 20 נקודות.
  3. אם הוא נמוך מהסת"ג היום, קנה אופצית קול ואופצית פוט במרווח של 20 נקודות.

אז מה אנחנו עושים כאן בעצם? שלא כמו האסטרטגיה הקודמת בה כתבנו ללא אבחנה, כאן אני בוחן אסטרטגיה שגם קונים אופציות וגם מוכרים אופציות. למה למכור כשהסת"ג גבוה ולהיפך? כיוון שאנחנו רוצים פיצוי על הסיכון שאנחנו לוקחים. אם האופציות עולות הרבה כסף, אנחנו רוצים להנות מהפרמיה הגבוה שתפצה אותנו במקרה שנפסיד. אם האופציות זולות יחסית, נקנה אותם בתקווה שהשחקנים בשוק לא מעריכים נכונה את הסיכונים. איך האסטרטגיה הזאת תיפקדה ב 8 שנים האחרונות?

רווח מצטבר מהאסטרטגיה

רווח מצטבר מהאסטרטגיה

סיכום התוצאות

הרווח המצטבר של האסטרטגיה: 17,233 ש"ח. מעולה! שיפרנו את האסטרטגיה הקודמת לפחות פי 10!! בנוסף, התנודתיות של האסטרטגיה הזאת יותר נמוכה – מה שאומר שאנחנו למעשה לוקחים פחות סיכון לעומת האסטרטגיה הקודמת.

אשמח אם תשאירו תגובות לרשומה הזאת עם רעיונות ושאלות שיש לכם לרשומה הבאה שאכתוב.

איך ילדה בת 21 עושה כסף באופציות בלי מאמץ – חלק 1

נובמבר 26, 2011 8 תגובות

התשובה? היא לא! זה רק חלק מהזבל השיווקי שמסתובב שם בחוץ שגורם לי לרצות להקיא (ואני שונא להקיא!) כל פעם מחדש. התשובה שלי? אני מתכוון להציג מספר רעיונות וגישות לעשיית כסף ממכירת אופציות בבורסה בת"א. למה שתקשיב/י לי ? כי אני לא מוכר לכם כלום. לא אשווק לכם קורסים ולא אמכור לכם לוקשים על האסטרטגיה האדירה שלי כמו כולם שם בחוץ (אם היא כזאת טובה למה למכור אותה בכלל??). אז למה אני כותב את כל זה? כי אני רוצה ליצור פה משהו שאנשים יוכלו לגשת אליו ללא כל הזבל הזה מסביב של קורסים שמבטיחים לכם איך לעשות מיליונים. אני רוצה להגיד לכם את האמת ואני מקווה שתקשיבו לי: לעשות כסף בבורסה זה קשה!

יש הרבה אנשים שרוצים את הכסף שלכם: הבנקים ובתי ההשקעות שגובים מכם עמלות כדי לממן את המגדלים היפים שלהם, עושי השוק שגובים את הפער בין מחיר ההיצע ומחיר הביקוש, כל הזבל הזה שנקרא קורסים  (שאפשר ללמוד בספר חינמי באינטרנט) שאומרים לכם שכל אחד יכול להצליח אך בעצם הם רק רוצים שתעבדו מול חברת השקעות שהם בחרו כדי להתחלק איתם בעמלות. אני אעז ואגיד שלאף אחד לא אכפת מכם! הם לא שמים עליכם קצוץ. הם רואים אתכם כשקל מהלך. הם צוחקים עליכם בחדרי חדרים שאתם כאלה פתאים. אני לא רוצה למכור לכם חלומות. אני רוצה לעורר פה חשיבה ביקורתית על כל הנושא ולתת לכם כלים איך לגשת לכל הנושא הזה של השקעות, מי השחקנים בשוק שרוצים לגבות מכם קופון עוד לפני ששמתם שקל אחד, ומעל הכול, אני רוצה שהכול יהיה פה חופשי לכולם ללא כל הפרעות!

ועכשיו, לחלק הראשון בסדרת המאמרים. מכירת אופציות יכולה להראות כמו דרך קלה ליצור הכנסה.  מה יותר פשוט ממכירת אופציות מחוץ לכסף ופשוט לחכות עד הפקיעה? ישנם הרבה אתרים ברשת אשר משווקים שיטה זו כגביע הקדוש של ההשקעות (ועוד מעזים לגבות על זה כסף!!). ישנם עוד מספר אנשים שאומרים ש-99% מהאופציות אינן פוקעות בתוך הכסף כדי להצדיק את האמרה הזאת. בבלוג הזה, אני לא מתכוון לשלוף הצהרות מן המותן, שלא כמו שאר האתרים בנושא ולכן החלטתי לבחון את הנושא בעזרת נתונים היסטוריים.

מדוע לבחון דברים היסטורית? כי נניח שגורו מפורום ספונג'ה אומר לנו כי מומלץ להיכנס למניות בתחילת כל חודש כדי להשיג יותר תשואה. אתם מסכימים איתי שהדבר ההגיוני לעשות הוא לראות גרף של תשואה של תחילת חודש מול תשואה בשאר הימים בחודש ולראות באמת אם יש הבדל? גורו ספונג'ה לא יראה לכם את הגרף הזה כי הוא רק זורק רעיונות אוויליים לאוויר כדי להראות שהוא יודע על מה הוא מדבר. למעשה, אם גורו ספונג'ה יראה לכם את הגרף אתם כנראה תתעלפו (במקרה הטוב) מהזוועות שהוא מציע וכנראה שהייתם רואים שאם בעבר הייתם מקשיבים לו, הייתם מפסידים את כל הכסף שלכם. הנשק היחידי של הפרט הוא בדיקה של רעיונות היסטורית כדי לקבל קצת מושג על אפילו אם להתחיל לחשוב אם הרעיון הוא טוב.

קצת על הנתונים

נתוני עסקאות שהיו בפועל (!) מנובמבר 2001 ועד ספטמבר 2009. כלומר כ-8 שנים של נתונים. העסקאות נדגמו במהלך יום המסחר כאשר היו הכי הרבה עסקאות (בד"כ באמצע היום).

בדיקה ראשונה

  1. בתחילת כל חודש, נסתכל על המדד, וניקח מרווח של 20 נקודות.
  2. בסוף החודש, נסתכל על המדד הקובע לפקיעה. כך נוכל לקבוע אם היינו כותבים אופציה במרווח של 20 נקודות, האופציה הייתה בתוך הכסף או לא. כלומר, נניח המדד הינו 800 בתחילת החודש. אנחנו רוצים לכתוב אופציית קול עם סטרייק של 820, ואופציית פוט עם סטרייק של 780 (כתבנו Strangle אם בא לכם להישמע מקצועיים). האם האופציות הללו היו רווחיות?

ועכשיו לתוצאות…תופים..

מהגרף אפשר לראות קצת סטטיסטיקה:

  • מספר הפעמים בהם מדד הפקיעה נמצא בתוך התחום: 41
  • מספר הפעמים בהם המדד נמצא מחוץ לתחום: 54

כלומר, ביותר מ 50% מהמקרים, האופציות אכן יפקעו בתוך הכסף!! (בהנחה שכתבנו שתי אופציות מחוץ לכסף במרחק של 20 נקודות כמובן).

כלומר, כבר אפשר להבין כי האמרה אינה נכונה. אך לא אסיים פה. האם עדיין אפשר לעשות כסף מהאסטרטגיה?

בדיקה שנייה

טוב עבדתי עליכם. זו לא בדיוק בדיקה שנייה, אלא פשוט רווח והפסד מן האסטרטגיה. נניח שהייתם מוכרים במחירי השוק של אותה תקופה ומחכים לפקיעה? כמה כסף הייתם עושים כל התקופה הזאת?

אז מה רואים בגרף? את הרווח המצטבר מהאסטרטגיה המדוברת. סך הכול היינו יוצאים עם רווח של 1000 ₪ בלבד. לא הרבה בשביל 8 שנים בלשון ההמעטה. אפשר גם לראות באיזו רכבת הרים היינו נמצאים. בשיא המשבר של 2008 כבר היינו מגיעים להפסדים של 12,000 ש"ח !! מה אפשר ללמוד מזה? לכתוב אופציות ולקוות לטוב זו אסטרטגיה גרועה! בפעם הבאה שגורו ספונג'ה אומר לכם לעשות את זה, תראו לו בבקשה את הגרף. האם אפשר לעשות שינויים לאסטרטגיה? כן! ועל זה בחלק השני.