Archive

Posts Tagged ‘מדד הפחד’

איך לעשות כסף כשהשמים נופלים (לפחות על פי מדד הפחד) – חלק 2

דצמבר 19, 2011 תגובה אחת

בשבוע האחרון כתבתי קצת על מדד ה-VIX (או "מדד הפחד"). בסוף הרשומה, העלתי את השאלה האם אפשר למצוא כלל אצבע על פיו כדאי להיכנס לשוק או לצאת ממנו על פי המדד (והזכרתי גם שאפשר לחשב את מדד ה-VIC לאלה שאין את מדד ה-VIX). לפני שאכנס לזה, ראשית כל נבחן את התפתחות ה-VIX בשוק האופציות הישראלי.

מדד ה VIX ת"א 25

מדד ה VIX ת"א 25

 
אז מה רואים פה בעצם? לא משהו שלא היינו אמורים לא לדעת. מדד ה-VIX נע ברצועה של בין 20-30 נקודות, כלומר אין לו טרנד, בשונה ממדד המניות. בנוסף, אפשר לראות כי כאשר יש קפיצה במדד, הוא נשאר ברמות גבוהות אלו וחוזר לרמות "הנורמליות".

 כללי השקעה

 
לקחתי את נתוני הסגירה מהבורסה משנת 2000 עד סוף 2010 ובחנתי לראות את התשואה לכלל ההשקעות הבא:
  • אם מדד ה-VIX חוצה את רף ה- 28 נקודות, קנה את המדד
  • אם מדד ה-VIX חוצה את רף ה-22 נקודות, מכור את המדד

הערה: אין פה עניין של מכירה בחסר. אני אמכור את המדד רק כאשר הוא ברשותי. למי שתוהה מדוע בכלל לבדוק את הכלל, כתבתי ברשומה הקודמת על עיקרון הפיצוי על התנודתיות.

תוצאות

 

תאריך

מדד הבורסה

מדד ה-VIX

תשואה

16/01/2000

514.05

36.74

 

18/01/2000

509.77

21.12

-0.832603832

22/01/2000

516.96

33.73

 

08/08/2000

534.7

21.98

3.431600124

10/10/2000

522.31

31.9

 

02/08/2001

453

21.75

-13.26989719

11/09/2001

398.07

29.37

 

12/02/2004

524.41

21.78

31.73813651

17/08/2004

514.33

28.76

 

18/08/2004

507.38

20.96

-1.351272529

07/08/2005

666.01

30.15

 

23/08/2005

712.03

20.14

6.909806159

05/01/2006

816.09

31.33

 

17/01/2006

834.97

20.49

2.313470328

12/07/2006

782.06

37.56

 

23/08/2006

816.03

20.34

4.343656497

10/02/2008

1048.76

28.25

 

27/02/2008

1120.09

21.97

6.801365422

18/03/2008

985.8

31.75

 

21/04/2008

1095.25

21.17

11.10265774

12/05/2008

1083.35

28.29

 

02/06/2008

1111.14

21.73

2.565191305

17/08/2008

1024.94

28.48

 

26/08/2008

1034.89

18.8

0.970788534

16/09/2008

877.96

35.13

 

22/12/2009

1130.1

21.72

28.71884824

27/12/2009

1135.99

28.07

 

04/01/2010

1163.11

21.28

2.387344959

23/05/2010

1127.37

29.034464

 

20/06/2010

1126.09

21.86

-0.11353859

 

הטבלה לעיל מתארת את ההיסטוריה של התיק הווירטואלי עם הכללים. אולי מעניין לראות כי בין 2002 עד 2003 התנודתיות הייתה מאוד גבוהה ולא יצאנו למעשה מהטרייד עד לשנת 2004, כאשר בכל תקופה זו, התשואה שהיינו עושים הייתה כמעט 32 אחוזים.

 

סיכום התוצאות

 
לנוחיתכם, להלן סיכום התוצאות של הסימולציה:
 
 
תשואה ממוצעת סטיית תקן אחוזי הצלחה
5% 10% 73%
 
 
כאמור, כפי שכתבתי פה בעבר על שרלטנים בתחום ההשקעות, אני לא ממליץ לעקוב אחרי האסטרטגיה, אלא להעלות פה רעיונות מעניינים למחשבה ולבחון אותם היסטורית. יש פה עוד הרבה מקום לעבודה (כמו למשל מדוע בחרתי דווקא ברצועה של 23-28? האם אפשר לשפר את התוצאות?), אבל את זה אתם תצטרכו לעשות לבד.

איך לעשות כסף כשהשמים נופלים (לפחות על פי מדד הפחד) – חלק 1

דצמבר 14, 2011 3 תגובות

אני מאמין שכמשקיע עליך לקחת סיכון רק כאשר הפיצוי הולם את הסיכון. או כמו שרוטשילד הטיב להגיד: "כשיש דם ברחובות קנה נכסים". איך בודקים מתי יש דם ברחובות? מדד ה VIX הוא אחד מאותם אינדיקטורים שיכולים לעזור לנו בכך. כפי שאתם כבר יודעים, אני לא חסיד גדול של להמציא את הגלגל ולכן אתן לוויקיפידה את הבמה בלהסביר מהו מדד ה VIX לאלה מכם שלא יודעים:

"VIX (קיצור באנגלית של Volatility Index, מדד התנודתיות; מכונה גם מדד הפחד) הוא מדד האומד את התנודתיות הצפויה במדד המניות S&P 500. המדד, בשמו המלא Chicago Board Options Exchange Volatility Index (מדד התנודתיות של בורסת האופציות של שיקגו), נקבע על ידי חישוב התנודתיות הגלומה[1] בשעריהן של אופציות הנסחרות על מדד S&P 500."

לכן, כאשר יש דם ברחובות, יהיה סביר להניח כי המשקיעים צופים שהתנודתיות בשוק תהיה גבוהה, ולכן ה VIX יעלה. ציטוט אחרון מוויקיפידה:

"… העובדה שמשקיעים נוטים לחשוש מכתיבת אופציות, ואילו קוני האופציות מוכנים לשלם יותר, כדי להגן על עצמם מפני תנודתיות. לכן הן מהוות מדד טוב לרמת התנודתיות. מדד VIX מכונה "מדד הפחד", שכן הוא מבטא את חששות המשקיעים בתקופות בהן שוקי המניות נוטים לרדת בחדות. למרות זאת, המדד אינו מבטא פחד מנפילות בלבד, אלא כל חשש משוק תנודתי…"

אומנם המדד אינו מבטא פחד מנפילות בלבד, עובדה מעניינת היא כי מדד ה VIX בדרך כלל עולה כאשר יש נפילות שערים ויורד כאשר יש ירידות שערים. עובדה זו קרויה בספרות כ leverage effect,  ואחד ההסברים לכך הינו כי בירידות שערים, חברות הופכות להיות ממונפות יותר (יחס החוב למניות שלהם גדל), ולכן הם מסוכנות יותר.

בשוק ההון הישראלי, אפשר למצוא חישוב יומי של המדד ממחירי אופציות על מדד ת"א 25 באתר של הקרייה האקדמית אונו. למי שמועניין בעוד קצת חומר רקע בעברית, ישנה באותו אתר עבודה של האוזר (יו"ר הרשות לניירות ערך) ושותפים באתר בנושא. ניסיתי לייצא את המדד לאקסל אבל מסתבר שצריך שם מתשמש וסיסמה. עקרונית, אפשר לחשב את המדד ממחירי הסגירה של האופציות (כתבתי פה בעבר איפה אפשר למצוא אותם), אבל את זה אני כנראה אשמור לרשומה הבאה.

במקום זאת, ברשומה זאת אשתמש במדד בעל קורלציה גבוהה עם ה VIX והוא סכום סטית התקן האבסולוטית  (בהשראתו של ויקטור נידרהופר אשר קרא לו VIC). דוגמה: נניח מדד ה S&P 500 ב-5 הימים האחרונים הוא 1000, 1010, 980, 1020 ו 1000. הסטיות האבסולוטיות (הכוונה בערך מוחלט) מהערך הקודם הם: 10, 30,  40 ו 20. ה VIC במקרה זה יוצא 100.  כלומר, האינדיקטור סופר את סך הכל התנודתיות בשוק כאשר ככל שהשוק תנודתי יותר, כך המספר יהיה גבוה יותר.

 

קורלציה בין ה VIC ל VIX

קורלציה בין ה VIC ל VIX

 
כפי שאתם רואים בתרשים, אכן שני המדדים בעלי קורלציה גבוהה. משמעות הדבר כי נוכל להשתמש בחישוב של ה VIC לאסטרטגיות שלנו. השאלה היא איזה אסטרטגיות נבחר? כלל אצבע בעבר היה להיכנס לשוק כאשר ה VIX הינו גבוה ולהיפך. שתי שאלות עולות באופן מיידי: 1) איזה רמות? 2) לכמה זמן? 
 
ברשומה הבאה אני אתייחס לשאלות הללו ואנסה למצוא כללי אצבע שעובדים לשוק הישראלי.
:קטגוריותVIX, בורסה, השקעות תגיות: , ,